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外資放暑假? 沒那麼誇張啦!

記者王孟倫╱專題報導
  台股近日量能萎縮、指數反彈力道疲軟,市場更預期,從每年7月開始「外資放暑假」效應,股市恐難出現買超;不過,外資券商駐台主管指出,放假對外資資金進場影響不大,整個基本面和企業獲利情況,才是外資考量是否進場加碼的關鍵點。

  隨著6月份MSCI題材發酵,外資反手買超、結束連續3個月賣超,加上美國Fed(聯準會)符合市場預期、升息1碼,市場也解讀為利空出盡,因此,進入今年下半年,指數陷入低迷多日的台股似乎已經露出曙光。

  但市場卻也擔憂,接下來,台股多頭主力部隊─外資法人將開始「放暑假」,一旦外資買超的力道大幅縮減後,將影響到第3季台股上攻動能。

  究竟,什麼是「外資放暑假」﹖為何會有這種現象﹖一位歐系外資券商主管解釋,這是因為外資基金經理人,除了每年底的耶誕假期外,通常會在第3季安排另一次長假,使得此階段外資法人會處於休兵狀況、進出台股金額減少,導致市場一直存有外資「放暑假」的說法。

  根據過去歷年統計數字顯示,外資法人在每年7、8、9月這3個月期間,買超台股力道的確最薄弱﹔檢視1994年到2002年這段期間,外資在7月份歷年平均為「賣超」10億元,8月歷年平均「買超」為50億元,而9月歷年平均「賣超」42億元。這也顯示第3季確實是一年當中,外資加碼台股的最低潮。

  「唉喔,沒那麼誇張啦﹗外資基金經理人就算放假,也會有代理人。」瑞銀證券(UBS)台灣區總經理於貽勳笑著說,所謂「外資放暑假」效應,只是統計過去外資買賣超,所出現的一種「比較」趨勢,但並不是定律,市場往往過度解讀。「而且,外資機構都有很完整的放假代理制度,又不是一放假,整個辦公室就大唱空城計」。

  於貽勳強調,尤其MSCI將在第4季,第1階段取消台股LIF、調高台股權重,目前不少體質良好績優的個股,價格都相當便宜,屆時,外資會適度回補,不會如外界預期「放暑假」就都不買,對資金進場的影響並不大。

  美林證券(Merrill Lynch)資深副總裁兼台灣區研究部主管程淑芬表示,這段時間買氣會少一點,因為外資基金經理人放假後,代理人在資金佈局操作上,當然會比較保守些,畢竟不屬於自己原本的業務,這是很正常的事情。

  不過,程淑芬指出,影響外資進出台股的關鍵點,和放不放假沒有關係,而是當時整個基本面、企業獲利好壞與展望﹔換句話說,既然每年的情況都不同,就不能武斷說,外資到了第3季就一定不會買。

  「要說外資放暑假、買氣淡,那2003年又該怎麼解釋呢﹖」程淑芬引用數據表示,去年第 3 季外資不僅沒休息,而且還大舉買超加碼台股,7月單月外資買超金額為 776 億元,8月買超更高達842.18億元,9月份也買超549.02億元。

  「好吧﹗就算外資在這個階段買氣比較淡,可是,本土資金為什麼一定要跟著外資走﹖」她不解的問。

  對於外資放暑假對台股的影響,程淑芬認為,外資雖然持有台股水位大幅提升,畢竟僅佔台股成交量2成,其他本土資金高達8成,這8成本土資金,為什麼要緊跟著2成外資的動向﹖程淑芬搖搖頭說,「難道外資不買、本土資金就跟著不加碼」,如果外資真的要拖到11月、MSCI調高台股權重後,才願意將資金投入台股,本土資金趁這時候進場,等到外資未來把股價拉高,反而可以賺更多。

  德盛安聯(Allianz Dresdner)投資長吳宏圖樂觀指出,整體而言,台股在 7 月底到 8 月初,將會更具有表現空間。因此,對於外資放暑假效應,外資圈人士多一笑置之,認為影響其實並沒那麼大。

中華民國93年7月5日星期一
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